过去两周，指数断崖式下跌，沪指完成近1000点的调整，叶展在煎熬中躲过了这场危机。
叶展是原泽熙投资总经理徐翔的助理，现任齐鲁证券资产管理公司总裁助理，齐鲁星空、星汉等集合理财投资经理。在这轮“股灾”中，叶展管理的齐鲁星汉2号集合资产管理计划(星汉2号)成功躲过了这次股灾。
值得关注的是，叶展从4500点开始减仓，再加仓，再减仓，直至5000点清仓。在减仓之后，星汉2号的净值增长一度与其他高杠杆产品相比落后，作为代客理财机构的投资经理，叶展不仅要说服自己克服贪婪的人性，更要对客户做好“心理按摩”。
这期间，叶展至少写了7封给投资者的信。其中，叶展说道：“市场躁动时，保守和稳健显得不合时宜，但踩踏来临之际，理性会得到奖赏。”
运气还不错，很快，市场就告诉投资人，叶展是对的。从2015年6月15日开始，至6月29日连续11个个交易日，A股经历断崖式暴跌，沪深两市总市值蒸发逾15万亿。沪指累计跌幅21.55%，深证成指跌25.04%，创业板指跌幅更是高达31.03%。
星汉2号在这轮暴跌中毫发无伤。于今年3月19日正式成立的星汉2号截至6月26日的净值为1.2530。
6月30日上午，此前已经空仓了的的叶展在市场恐慌情绪中满仓进场。6月30日下午，A股出现大扭转，大幅反弹。
叶展是如何躲过这场股灾的？其经历了怎样心理较量去克服人性的贪婪和恐惧。
以下为近期叶展写给投资者的七封信：
2015年4月10日：海拔4000，小心高原反应
在大幅震荡之后，上证综指今天收盘站到了4000点上方，市场一片欢腾。
星汉2号本周上涨约2%，净值1.08，基本全部得益于周五一天的上涨。上周五我预计大盘会有调整，因此本周前四个交易日，为了回避风险，我基本把风险敞口控制到了0附近，直到周四收盘才重新加仓。
短期看来，在突破了4000点之后，市场信心爆棚，应该还有惯性上冲的机会，短线高手可以继续狂欢。
但是，必须提醒大家的是，4000的海拔已经进入高原地区，高原反应会加重，颠簸和震荡会频繁而剧烈，大家在赚取收益的同时，忍受波动可能也是必须的代价。
周末愉快。
(编注：截至当日收盘，上证指数报4034.31点，涨1.94%；深证成指报14013.34点，涨1.57%；创业板指报2552.83点，涨2.26%。)
2015年4月15日：暴跌在预期中，关键是暴跌后是什么？
昨天晚上到今早，我接到4个许久不见的朋友的电话，核心意思只有一个：想入市，问我是买股票好还是买产品好。好吧，我不得不承认“韭菜指数”的反向效应真的非常灵验，今天股市果然暴跌，尤其是小股票，哀鸿遍野。
上周五我提醒大家小心高原反应，今天算是实际体验了一把，是不是很难受？今天星汉的净值估计要回调3%，确实不少。早上开盘前，我反复在琢磨，今天要采取什么措施，才能避免损失？减仓？期指放空？
最后的结论是，什么也不能做，这种回调是必须忍受的代价。
然后我就什么也没做。
大家一定会疑惑：为什么你预计要下跌，却无动于衷，任由净值回调呢？你不是一直强调止损吗？
是的，从今天来说，一早卖出是正确的做法，但是，从未来的一个月来说，卖出也许就不那么明智。
我想说的是，牛市中一定有震荡，对于投资者来说，有些幅度很大的震荡需要去避免，但一些短期暴跌，杀跌之后也许很快止跌回升，不会给你重新上车的机会。如果车辆行驶的方向没变，那么在碰到石头颠簸的时候，你是不能下车的。
暴跌没什么可怕，关键是暴跌之后是什么？
我的看法是，牛市方向不变，但市场格局将发生重大变化。以创业板为代表的中小市值股票，已经进入风险释放的阶段，投资者需要特别谨慎。
而以大盘蓝筹为代表的低估值品种，将在回调后展开新一轮的攻势，这将是牛市下一阶段的主旋律。
我们要做的是在回调中调整结构，而非恐慌杀跌。
明天，中证500和上证50指数期货将上市，星汉的可用工具又多了两个，这将对保持净值平稳有利。
投资之路从没有一帆风顺，这时候你需要我的勇气，我需要你的信任。
一起加油。
(编注：截至当日收盘，上证指数报4084.16点，跌1.24%；深证成指报13646.61点，跌2.82%；创业板指报2441.74点，跌4.58%。)
2015年4月17日：真正的风险在悄悄逼近
本周已经发过一次短评，本来不想罗嗦，但考虑到市场情况异常，还是简单说几句。
本周的行情非常颠簸，一不小心就会被震出局。但周四周五两根百点长阳，几乎消灭了市场中一切看空的声音。之前，我一直选择与大众站在一边，但现在，我要转换立场了。
其实没有什么特别的理由，也许只是一点与生俱来的谨慎，也许是看到了几个指数之间的异常分化，也许是觉得量能配合不够……也许纯粹是拍脑袋。
创业板已经阶段性见顶，大盘蓝筹猛攻两天之后，也有些力不从心。与其在这里耗费子弹血拼，不如战术性地主动撤退，以利再战。
真正的风险总在不经意间来临。
保持清醒。
(编注：截至当日收盘，上证指数报4287.30点，涨2.2%；深证成指报14149.34点，涨1.30%；创业板指报2463.99点，跌0.82%。)
2015年5月08日：神马都是浮云
五一后的第一周很不轻松，风险释放来得又快又猛，星汉也经历了今年以来最剧烈的一次回撤，不过还好，由于之前有所预感，所以回撤仍然处于可控范围以内，目前的仓位和品种我心里也比较踏实，请大家放心。
想说说目前的创业板。在主板惨烈下跌的同时，创业板却在今天创出了历史新高，今年以来实现了指数翻倍，被誉为“神创板”。同时，各种继续看好的声音如雷贯耳，各种新理论，新模式，新观念层出不穷，一句“互联网+”，就可以给股价创造无限的想象空间。
我对互联网是门外汉，所以看着创业板如此之神，只有羡慕嫉妒恨的份，要我买，我是一股都买不下手的。
为此，我专门请教了一位做天使投资的朋友，他掌管了数十亿的资金，也投了许多优秀的互联网企业，然而，他自己连创业板的户都没开过，在他看来，很多创业板上市公司现在搞的互联网匪夷所思，“神才能理解”。
我不知道创业板还能不能涨，我只知道，前两周主板火爆的时候，诞生了“神车”，“神油”等无数神话，但正如一句过气的网络语所说，所谓神马，转眼就有可能变成浮云。
周末愉快。
(编注：截至当日收盘，上证指数报4205.92点，涨2.28%；深证成指报14481.25点，涨2.6%；创业板指报2973.60点，涨5.97%。)
2015年6月16日：坏事总在你意想不到的时候来临
先报告我们产品的运作情况，这应该是客户最关心的。在大跌中，齐鲁资管的权益类产品净值全线逆势上涨，体现了我们对投资者的承诺：稳健为先，控制风险。具体产品净值请各位关注齐鲁资管的网站。
说说我们的观点：在5000点以上，我们全面降低了仓位，即使因此净值短期跑得没那么快，但我们恪守投资的基本原则：别人贪婪我恐惧。现在，净值给了理性奖励。
调整何时结束并无人知晓，我们能做的，是一如既往坚持理性投资的原则，秉承绝对收益为先的理念，让客户安心赚钱。
(编注：截至当日收盘，上证指数报4887.43点，跌3.47%；深证成指报17075.93点，跌3.54%；创业板指报3590.67点，跌2.85%)
2015年6月19日：股市会变脸，星汉安心赚的承诺不会变
各位尊敬的投资人：
今天，距离星汉2号成立正好三个月，尽管时间不长，但这段时间股市经历了史上少见的大动荡，上证指数先是一口气从3700点冲上了5200，然后又在过去的一周以内跌掉了一半的涨幅，其中周五一天就跌去了300点。大涨大跌之中，不知扰动了多少大喜大悲。
星汉2号至今为止的成绩是1.21元，不算神奇，但还算平稳。尤其是在本周指数暴跌中，净值不跌反涨，令人欣慰。
作为管理人，我在星汉成立之际就向投资人作出过承诺：星汉追求的是绝对收益。风险控制在星汉的投资体系中，始终占据第一位，星汉不会追求行业排名，不会追求短期暴利，只求让投资人能安心赚钱。
如果让我给自己这三个月的表现打分，我给80分。业绩只能打50分，另外30分，是对自己恪守承诺的奖励。
正是因为这份承诺，我才会在4500点以上开始减仓，5000点清仓。在当时市场天天疯涨的时候，这样做的代价是承受着巨大的踏空压力，看着自己卖掉的股票一涨再涨，看着净值原地踏步，滋味绝不好受。
只有一个理由让我能坚持下来：我对自己说，要履行对投资人的承诺。君子一诺，重于泰山，又怎能因为市场的疯狂，轻易改变当初的诺言？
市场躁动时，保守和稳健显得不合时宜，但踩踏来临之际，理性会得到奖赏。我知道，投资人之所以愿意把钱交给我，绝不是让我用来赌博和冒险的，唯有时时如履薄冰，才能实现绝对收益，长期复利的既定目标。
因此，安全边际，风险收益比，回撤控制，这些概念会在星汉的运作中被一再强调，过去如此，将来也同样如此。我希望星汉的持有人，在任何市场环境中，都能夜夜安枕。
感谢您对星汉的信任。端午佳节将至，祝您合家安康，团圆美满！
(编注：截至当日收盘，上证指数报4478.36点，跌6.42%；深证成指报15725.47点，跌6.03%；创业板指报3314.98点，跌5.41%。)
2015年6月26日：躲避股灾的秘诀：对市场敬畏，对内心诚实
尊敬的投资人：
希望近期我们的表现能让您安心：星汉2号本周的净值上涨了大约3%，上周上涨了大约5%，成立3个月以来，净值一直稳健上行，累计盈利25%左右。从目前的组合情况来看，我们有信心在未来继续保持稳健上行的态势。
逆市上涨没什么可骄傲的，追求绝对收益本应如此。唯一值得欣慰的是，我们忠实地履行了对投资者的承诺，没有因为市场的躁动而失去本心，近期的盈利只不过是市场对于恪守信托精神者的奖赏。
有人问我，为什么我们能在这轮股灾中毫发无损，我的心得总结为两句话：对市场敬畏，对内心诚实。
市场先生喜怒无常，有时狂躁，有时抑郁，没有人能知道他明天心情如何。人们的一种习惯是，如果他昨天是高兴的，那么就推断他明天会继续高兴，并且找出各种理由来证明市场先生必须继续高兴下去。在内心里，人们会认为自己已经猜透了市场先生的脾气，如果人们一再猜对，那么这种自信就会不断加强，直到变成某种迷信。
人们开始只相信自己心中的幻象，对各种危险的信号就会视而不见，不管这种信号是多么强烈，而幻象是多么虚妄。因为失去了敬畏和诚实，人们会甘于冒无谓的风险，而换取的也许只是一点微薄短暂的利润。
幻象终究是要破灭的，就像皇帝的新衣，只要有一个诚实的小孩开始说：皇帝什么也没穿啊，那么皇帝光身子的事实终究会被发现。
在市场面前，我们愿意做一个孩子，以纯净的心灵，去看待事物的本质，以谦卑的态度，去学习投资的真谛。
2015年的上半年即将过去，无论是狂欢还是狼藉，都只是市场的一段。时间不会因为股指的涨跌而快慢，投资也不应由于波动而改变理性。无论得失成败，过去的都已过去。让我们一起放眼未来，在投资的道路上携手共行。
